Menu

IPO Trivago. Как онлайн-поисковик может объединить Priceline и Expedia. Поисковый алгоритм за миллиарды долларов. Выбор рисковых инвесторов. Эксклюзив

IPO Trivago. Как онлайн-поисковик может объединить Priceline и Expedia. Поисковый алгоритм за миллиарды долларов. Выбор рисковых инвесторов.

Онлайн-поисковик отелей Trivago (Nasdaq: TRVG), принадлежащий Expedia Inc., вышел на IPO 16 декабря. Несмотря на то, что компания снизила свою оценку до $3,82 млрд с $4,52-5,20 млрд, биржевые эксперты позитивно оценивают перспективы ресурса. Более того, Trivago может сблизить позиции двух основных конкурентов рынка онлайн-бронирования отелей – Priceline Group и Expedia Inc.


Trivago оценила свое предложение на уровне $11 за акцию в четверг 16 декабря, что ниже ранее ожидавшегося диапазона $13-15. Тем самым компания снизила свою оценку на IPO до $3,82 млрд с $4,52-5,20 млрд. Она также сократила число американских депозитарных расписок, которые планировало продать с 28,5 млн до 26,1 млн, из которых 18,1 млн ADS от компании и 8 млн от акционеров.

Однако уже на следующий день, в пятницу 17 декабря, IPO компании на бирже Nasdaq открылось по цене $11,2 за акцию (+1.8% к цене IPO) и закрылось по цене $11,85 (+7,7%). При этом на биржу было выставлено лишь 8,2% акции, а не 12%.

Как отмечает в своей аналитике директор аналитического департамента "Golden Hills – КапиталЪ АМ" Михаил Крылов, благодаря малому free-float (8,2%) понижение цены IPO с $13-15 до $11 дало громадное улучшение оценки стоимости. Особенность аукциона первичного размещения в отсутствии шансов на участие у тех, кого не было в первоначальной заявке. Рынок показал, что компания стоит, как минимум, $4,12 млрд ($11,85 умножить на число акций).

К 20 декабря биржевой курс акций Trivago снизился и к концу дня 21 декабря составлял $11,79, но говорить о какой-то тенденции, по меньшей мере, преждевременно.

Диаграмма: Investing.com

На IPO немецкий Trivago GmbH вышел через нидерландский холдинг Travel B.V. с планами реорганизации в другое нидерландское юрлицо Trivago N.V., которое будет контролировать немецкую структуру.

Как отмечает Михаил Крылов, предыдущие оценки IPO компании $4,5 и $5,2 млрд составляли почти 7 годовых выручек Trivago. Предыдущее IPO онлайн-поисковика отелей – Software (Nasdaq: KYAK), подчеркивает эксперт, было не таким внушительным, зато его в итоге выкупил Priceline (Nasdaq: PCLN) за те же 7 выручек. 

Более того, как полагает эксперт "Golden Hills – КапиталЪ АМ", не исключено, что 

"Priceline может слиться с Expedia под брендом Trivago. В пользу этого свидетельствует тенденция к дуопсонии (ситуация на рынке с двумя покупателями). На Expedia приходится 27% (!) продаж Trivago, и на Priceline – еще 43%. Если ждать такого слияния, то синергия от него будет измеряться, естественно, не 3 и даже не 5 млрд долларов. Достаточно просто вспомнить о том, что капитализация компании Priceline – $77,3 млрд, а Expedia – $18,8 млрд. Словом, для рисковых инвесторов за таким IPO угадываются колоссальные перспективы роста".

Как отмечает Михаил Крылов, сделка анонсировалась как продажа своей доли основателями компании. 

"По сути, читалось, что Expedia (Nasdaq: EXPE) окончательно забирала бизнес у тех, кто строил эту компанию с нуля. Один из основателей так и говорил, что после продажи контрольного пакета американцам мало что изменилось и работаем как работали, так почему бы не выйти на IPO? Но в очередном проспекте размещения предельно подробно объяснена суть сделки. Основатели продадут всего 3%-ную долю, и одновременно компания выставит на аукцион еще 5,2%. Общий free-float всего 8,2%. В том Trivago GmbH, которая получится после реорганизации, у основателей останется 31,6%, и у Expedia – 60,2%".

По мнению эксперта "Golden Hills – КапиталЪ АМ", инвестиционный потенциал IPO Trivago чрезвычайно высок, а корпоративный прогноз по доходности составляет 30% в год, а может и в квартал:

"Даже если бы у Trivago не было поискового алгоритма, в этом случае брендовый сайт с аудиторией 487 млн пользователей, осознанно ищущих отели, стоит многого. Напомню, что среди успешных сделок по продаже самых дорогих сайтов мира не только табуированные страницы интернета, но и сайт объявлений об аренде недвижимости в отпуск под названием Vacation Rentals за 35 млн долларов.

Поисковый алгоритм Trivago может быть оценен в 3 млрд долларов, в 4 млрд, может быть, в 5 млрд. Мы уже писали о том, сколько Trivago может стоить по стоимости предприятия к продажам. А как насчет 10 млрд? Повторюсь, не зарекайтесь".

Бизнес-модель фирмы Trivago, вероятно, окупит предстоящие капитальные вложения в расширение присутствия на 33 языках в 55 странах мира и доступ к 200 тысячам отелей в 190 странах. Генератор денежных средств эксперты "Golden Hills – КапиталЪ АМ" видят в устойчивой рекламной модели. Плата взимается за клик, за редирект и за повышение позиции в поисковике – словом, за все, с чего может брать деньги начинающий поисковик.

У Trivago уже есть солидный запас прочности в виде 908,5 млн евро активов и 716,6 млн евро акционерного капитала, а также 1103 сотрудников, и, главное, известных клиентов. Из клиентов в первую очередь надо назвать материнскую компанию – Expedia. На ее бренды Hotels.com, Orbitz, Travelocity, Hotwire, Wotif приходится 35% выручки поисковика. На Priceline Group, и в том числе Booking.com, приходится еще 43% продаж, хотя недавно было всего 27%. Но канибализация бренда исключена, немецкий поисковик раскручивается не как сервис бронирования, а как Google гостиниц и отелей.

Конкуренты есть, но многих из них немецкий поисковик изначально завербовал в качестве партнеров, поставщиков и клиентов. Наиболее заметную конкуренцию составляют метапоисковые системы и отзовики (Kayak, Qunar, TripAdvisor), поисковые машины (Baidu (NASDAQ:BIDU), Bing, Google и Yahoo! (NASDAQ:YHOO)), а также сами сервисы бронирования (Booking.com, Ctrip и Expedia) и альтернативные им Airbnb и HomeAway.

Пока валюта США на депозитах обесценивается из-за возросших инфляционных ожиданий, долларовые портфели будут уверенно расти, как раз за счет таких компаний, выходящих на IPO, убежден Михаил Крылов:

"Мы все знаем, как идут дела у тех, кто держит деньги на долларовых депозитах. Пара доллар/рубль США за год подешевела на 12,6%, в то время как индекс S&P вырос на +12,6%. Для таких людей, IPO Trivago – это последнее крупное IPO 2016 года и последняя возможность догнать индекс S&P по доходности".

От редакции Hotelier.PRO

Напоминаем, что ранее одной из причин IPO Trivago назывался выход из бизнеса основателей компании, однако факты эту версию не подтвердили. Пока нет оснований и для версии о spin-off, т.е. фактическом отделении Trivago от Expedia.

Сохраняют актуальность версии о росте капитализации компании и повышение узнаваемости бренда, в том числе для продвижения на европейском направлении, где в сфере онлайн-бронирования доминирует Priceline Group, контролируя через Booking.com порядка 60% рынка.

Не исключен и вариант приобретения других компаний, когда покупка будет (полностью или частично) оплачиваться акциями.

Редакция Hotelier.PRO продолжит отслеживать ситуацию вокруг IPO Trivago.

По материалам: 1prime.ruInvesting.com 


Чтобы всегда оставаться в курсе новостей и событий гостиничной индустрии, а также следить за обновлениями на Hotelier.PRO – подпишитесь на еженедельную рассылку. Это бесплатно.

Материалы, близкие по теме

СПЕЦИАЛЬНОЕ ВИДЕО В ТЕМУ:

Наверх
  1. Исследования
  2. Около отельное
  3. Реклама
  4. Эксклюзив
  5. Еще +
Аналитика: Блеск и нищета гостиничной индустрии. Переработки. Графики. Зарплаты.

Аналитика: Блеск и н…

О продолжительности рабочей недели линейного персо...

Аналитика. Тренды гостиничного бизнеса, которые невозможно игнорировать.

Аналитика. Тренды го…

Компания Amadeus, специализирующаяся на технология...

Аналитика. Помогут ли гостиницам эффективные email’ы обойти по продажам сайты бронирования?

Аналитика. Помогут л…

С учетом обострившейся конкуренции и монополии OTA...

Аналитика. Эффект TripАdvisor. Размер имеет значение – как звезд, так и отзывов.

Аналитика. Эффект Tr…

Отзывы, оставленные на TripAdvisor, привлекают не ...

Российский Стартап HOTY - электронный консьерж для гостиничной индустрии

Российский Стартап H…

Российский Стартап HOTY - электронный консьерж для...

Специальное обращение команды Hotel Advisors: представление услуги "удаленный менеджер по доходам".

Специальное обращени…

Компания Hotel Advisors анонсировала начало предос...

По канонам пяти звёзд – что говорят отельеры о продукции Tork.

По канонам пяти звёз…

Представители Tork провели опрос служб хаускипинга...

Форум загородных отельеров. С 22 по 24 апреля. Event-отель Конаково Ривер Клаб.

Форум загородных оте…

С 22 по 24 апреля в Event-отеле Конаково Ривер Кла...

Best Western пришел в Санкт-Петербург. Исторический отель в центре Северной столицы – от купеческого дома до комфорта бизнес-класса.

Best Western пришел …

Динамически развивающаяся в России сеть Best Weste...

Влияние AccorHotels: 880.000 рабочих мест по всему миру. Вклад в мировой ВВП €22 млрд. 3700 отелей в 92 странах мира.

Влияние AccorHotels:…

Группа AccorHotels провела первое масштабное иссле...

Hilton Worldwide расширяется с рекордной скоростью - один отель в день. Охвачено уже 100 стран мира

Hilton Worldwide рас…

Компания Hilton Worldwide объявила о расширении се...

Soul Kitchen Hostel заслужил HOSCAR. Хостел из Северной столицы уже дважды выиграл престижную награду в хостел-индустрии.

Soul Kitchen Hostel …

16 января 2016 года крупнейший ресурс в хостел инд...

Отельный FAQ. Как отельеры стимулируют сотрудников к повышению квалификации. GM, "вторые номера" и среднее звено. Технология инвестирования в персонал.

Отельный FAQ. Как от…

Недавнее исследование, проведенное Pew Research ...

Варвара Иванова, Ward Howell: Кадры - от линейного персонала до генеральных менеджеров. Отношения, зарплаты, условия и советы.

Варвара Иванова, War…

Об особенностях взаимоотношений топ-менеджеров с с...

Ксения Шматкова / St. Regis Moscow Nikolskaya: Сокращение персонала или "развод по закону". Заемный труд и покупка услуг. О поколении Y и удовольствии от работы.

Ксения Шматкова / St…

Кадровую составляющую российской экономики не крит...

Наталья Обыденнова / "Сретенская": Квалификационный апгрейд гостиничного рынка. От экспатов к россиянам. IT-технологии и персонал.

Наталья Обыденнова /…

О том, чем полезен CongreFest-2016, о кадровом пот...

Дмитрий Сельков / ID Hostel: Тренды хостельного рынка. Ночлежки, сети и франшизы. Деньги, кадры и компетенции.

Дмитрий Сельков / ID…

Минувший год для хостельного рынка был достаточно ...

Рейтинг The Guardian. ТОП-10 luxury-хостелов Европы. От Севильи до Санкт-Петербурга

Рейтинг The Guardian…

Бюджетный отдых в одном из городов Европы без ущер...

Podshare: жилье и рабочее место для миллениалов. Инновационные ячейки или luxury-хостел в новом ракурсе? В тренде – конкуренция стилей.

Podshare: жилье и ра…

Необычную альтернативу классической аренде квартир...

Круглый стол. Хостелы: быть или не быть? Российское законодательство и будущее малых средств размещения.

Круглый стол. Хостел…

Что ждет индустрию хостелов и мини-гостиниц, если ...