Время, когда действующая администрация США пакует чемоданы, а Клинтон и Трамп размышляют о том, как обставить свой кабинет в Белом доме, является самым подходящим для создания союза Priceline-TripAdvisor или Google-TripAdvisor, минуя препятствия в виде антимонопольных органов США.
За последние несколько месяцев уже появлялись единичные слухи и домыслы относительно того, что Priceline Group, которая была необычайно пассивна в сфере слияний и приобретений, или даже Google, могли бы произвести революцию, купив TripAdvisor. Это особенно вероятно на на фоне того факта, что акции TripAdvisor на днях упала до отметки $69 за акцию, или примерно на 27% ниже его 52-недельного максимума.
Но сможет ли союз TripAdvisor-Priceline или TripAdvisor-Google получить одобрение антимонопольных органов США вроде Департамента юстиции (ДЮ) или Федеральной торговой комиссии (ФТК)? Жаркие дни в июле или августе – и фактически время самой низкой активности активности в 2016 году – будут подходящим моментом для того, чтобы провести сделку мимо контролирующих органов, пока администрация Обамы готовиться сказать adieu.
"У них не будет задачи и ресурсов для того, чтобы заблокировать сделку по приобретению и разыграть комбинацию "вызов в суд", – полагает один из экспертов. Готовая к труду и обороне администрация Клинтон может не увидеть для себя приоритета в ранней антимонопольной борьбе, а администрация Дональда Трампа, предположительно, будет настроена к бизнесу и подобным организациям более дружелюбно нежели демократическая администрация.
Карина Лубелл, которая пишет об антимонопольных вопросах для Capitol Forum и является бывшим антимонопольным сотрудником в Shearman & Sterling в Вашингтоне, считает, что Департамент юстиции вероятнее всего увидит слияние Priceline-TripAdvisor как сокращение трех лидирующих игроков рынка до двух, а "разобраться с такого рода сделками довольно трудно".
Когда в прошлом году Департамент юстиции решил не стоять на пути Expedia приобретающей Orbitz Worldwide, отмечает Лубелл, контролирующие органы смотрели на вопросы конкуренции сквозь призму рынка американских ОТА, а не более широкого туристического рынка США, причем первые являют собой более высокую планку для Expedia-Orbitz и, предположительно, для Priceline-TripAdvisor, чтобы эти слияния имели место.
Так происходит потому, что каждая из этих компаний контролирует большую долю на рынке ОТА, чем на более широком и конкурентоспособном туристическом рынке в целом. "Когда ДЮ прояснил все с Expedia-Orbitz, им практически ничего не оставалось делать с их совокупной долей рынка бронирования путешествий" –, говорит Лубелл, имея в виду более широкий тревел-рынок США, включая как онлайн, так и офлайн рынки.
"ДЮ, по сути, списал со счетов роль Amazon, Google и Facebook, и вместо этого ограничил соответствующий рынок одними ОТА. Тем не менее, Департамент юстиции обнаружил, что Orbitz был относительно небольшим и слабеющим игроком, и компании вроде TripAdvisor в состоянии удержать союз Expedia-Orbitz от соблазна поднять цены".
Но кажется, что TripAdvisor играет более важную роль в развитии конкуренции, чем играл Orbitz, потому что большинство мировых гостиничных сетей подписались как партнеры программы мгновенного бронирования на TripAdvisor, и, вероятнее всего, они платят более низкие комиссии TripAdvisor, чем они платят их Expedia или Priceline.
Кстати, TripAdvisor является квази-ОТА, потому что компания только облегчает бронирование отелей на своем сайте, в то время как отели по-прежнему являются официальными продавцами и управляют обслуживанием клиентов со всеми вытекающими.
Но Дэн Вaсайолек, старший фондовый аналитик в Morningstar, считает, что у союза TripAdvisor-Priceline возникнут не слишком большие проблемы, когда они будут преодолевать "препятствие" в виде антимонопольных контролирующих органов, учитывая широту тревел-рынка в целом и относительно маленькие продажи TripAdvisor, по сравнению с Expedia и Priceline Group.
"Я также не подписываюсь под тем, что слияние TripAdvisor-Priceline не будет иметь место. Два крупных OTA – Expedia и Orbitz – объединились и получили разрешение, потому что даже будучи объединенными они контролировали небольшую долю от $1,3 трлн рынка бронирования путешествий, а также из-за восприятия Google, Facebook, Amazon и мгновенного бронирования как конкурентных угроз.
Кроме того, в 2014 году Orbitz имел доход около $1 млрд, в то время как доход TripAdvisor составил $1,25 млрд", – отмечаент Васайолек. Даже если бы Департамент юстиции и Федеральная торговая комиссия не посмотрели бы на потенциальную сделку TripAdvisor-Priceline с точки зрения менее строгой перспективы конкурентных последствий для широкого туристического рынка, а по мнению Васайолек, они могли бы это сделать, было бы достаточно внести изменения в развивающийся американский онлайн тревел-рынок, чтобы предположить, что здоровая конкуренция выживет после такого слияния.
Например, такие крупные отельные сети, как Marriott, Hilton Worldwide и Hyatt провели маркетинговые кампании, чтобы убедить потребителей бронировать на их собственных сайтах, а не с помощью Expedia.com или Booking.com, принадлежащего Priceline, и предлагая своим клиентам более низкие цены, по сравнению с ценами, предоставленными ими же для ОТА.
Уточним для ясности, официальные лица Priceline никогда не заявляли открыто о своем намерении приобрести TripAdvisor, и одним потенциальным препятствием может быть долговременная связь между основными акционерами Expedia, главного конкурента Priceline, и TripAdvisor. Google тоже не имеет четкого желания приобрести TripAdvisor.
Однако если кто-то и захочет приобрести такую крупную компанию, как TripAdvisor с его $10 млрд рыночной капитализацией, основными кандидатами могут быть Expedia (которая ранее владела TripAdvisor), Priceline и Google, потому что они обладают необходимыми для этого финансовыми ресурсами обладают ресурсами.
Размышляя об осуществлении сделки с участием TripAdvisor, которая, скорее всего, не вызовет особой антимонопольной критики, есть вероятность того, что TripAdvisor мог бы выкупить Liberty TripAdvisor Holdings у главы TripAdvisor Грега Маффея, который является держателем контрольного пакета акций компании. Таким образом, TripAdvisor, ранее являющийся дочерней компанией IAC и позднее Expedia Inc., мог бы остаться независимым и контролировать собственную судьбу.
Лубелл утверждает, что Департамент юстиции и Федеральная торговая комиссия в будущем, скорее всего, ужесточат свою позицию в отношении слияний и поглощений, так как Сенат США много раз высказывал недовольство в адрес контролирующих органов, которые не соблюдают антимонопольного законодательства.
"За последние месяцы было очень много критики со стороны конгресса из-за того, что ДЮ и ФТК были небрежны в обеспечении исполнения обязательств, поэтому многие склонны думать, что эти организации, вероятно, будут внимательно рассматривать соглашения, продвигаясь вперед более осторожно", – говорит Лубелл.
С другой стороны, она указывает на то, что за последнее время оба антимонопольных органа США успешно бросили вызов слияниям. ФТК недавно заблокировала сделки Sysco-US Foods и Staples-Office Depot. В настоящее время она участвует в нескольких судебных процессах, связанных со слияниями в области здравоохранения.
ДЮ недавно успешно выполнил свои обязательства в споре с Halliburton-Baker Hughes и GE-Electrolux. За последние 18 месяцев наблюдается необычайно активность обоих ведомств.
Priceline Group, которая в настоящее время ведет поиск нового кандидата на должность генерального директора после отставки Даррена Хьюстона несколько месяцев назад, к настоящему моменту не сделала каких-либо крупных приобретений со времен покупки Kayak за $1,8 млрд в 2013 ujle и OpenTable за $2,6 млрд в 2014 году.
Пока в 2015 году Expedia скупала все, что попадало в ее поле зрения, включая Travelocity, Orbitz Worldwide и HomeAway, Priceline Group хранила молчание и публично не высказывал никаких возражений в адрес этой череды приобретений. Для такой позиции Priceline имеется множество причин.
Контролирующие органы, отмечает эксперт, не любят подобные сделки, но в этом случае, учитывая быстрое развитие рынка, все не так просто.
