Роснефть одержала частичную победу в судебном разбирательстве с АФК "Система". Арбитражный суд Башкирии 23 августа удовлетворил иск госкомпании к "Системе" на сумму 136,2 млрд рублей. Битва еще не закончена, представители АФК заявили о намерении оспорить данный вердикт. Как бы то ни было, сумма иска огромна. Какая судьба ожидает активы Владимира Евтушенкова, в том числе – гостиничные?
Эксперты рынка единодушны в том, что стоимость гостиничных активов АФК "Система", которыми управляет Cosmos Group, по сравнению с суммой иска незначительна и их судьба сейчас вряд ли будет в центре внимания. Более того, как показывают истории с продажей отелей "Гостиничной компании", недостроенного отеля Sheraton Rostov-on-Don Hotel & Business Center и многострадального Hyatt Vladivostok Burny, избавление от гостиничных активов – процесс хлопотный и долгий.
Вадим Прасов, вице-президент Федерации рестораторов и отельеров:
Разумеется, озвученное судом решение – это точно не финал тяжбы, процесс будет продолжаться. И даже, если АФК "Система" признана виновной стороной, степень виновности и размер суммы будут меняться, а нас ждет еще несколько витков этого дела.
Что касается возможной продажи гостиничных активов АФК "Система" – я очень сомневаюсь, что их совокупная стоимость может сколь-либо существенно повлиять на сокращение озвученной судом суммы ущерба. Я не уверен, что продажа гостиничного портфеля покроет даже десятую часть от 136 миллиардов. А учитывая текущее состояние рынка гостиничной недвижимости, распродажа активов даже на десятую часть такой суммы – очень проблематичная история, особенно, если будут стоять некие временные рамки, ведь в отличие от ВТБ, который может "экспонировать" свои объекты потенциальному покупателю сколь угодно долго, у АФК будут четкие границы времени.
Напоминаем, что история началась 2 мая, когда "Роснефть" подала иск к АФК "Система" в размере в 106,6 млрд рублей, призванный возместить ущерб компании "Башнефть", который по мнению истца был нанесен в ходе ее реорганизации в 2014 году. В конце мая "Роснефть" увеличила иска – до 170,6 млрд рублей, объяснив это ослаблением курса национальной валюты.
Судебные разбирательства длились три месяца, в ходе которых АФК "Система" опровергала все обвинения и пыталась договориться с Роснефтью во внесудебном порядке с привлечением независимого аудитора. Однако ситуация только ухудшалась: 26 июня по решению суда были арестованы активы АФК –– 31,76% телекоммуникационной компании МТС, 100% сети клиник "Медси" и 90,47% Башкирской электросетевой компании (БЭСК). Судебные приставы также запретили компаниям, чьи акции арестованы, выплачивать дивиденды, "Система" оспаривает это решение в суде. Слушание назначено на 26 сентября.
17 июля 2017 года корпорация заявила о техническом дефолте по кредитным обязательствам на сумму около 3,9 млрд рублей. В АФК "Система" подчеркнули, что технический дефолт носит сугубо формальный характер, а все кредитные и финансовые обязательства корпорации будут обслуживаться своевременно и в полном объеме. Однако сумма искового заявления такова, что для его покрытия структурам АФК, возможно, придется избавляться от части своих активов. Судя по всему, гостиничные активы компании в этой ситуации никакой особой роли сыграть не могут, гораздо важнее судьба МТС и "Детского мира".
Аналитик Райффайзенбанка Сергей Либин предположил три сценария развития событий в случае проигрыша АФК "Система":
1. Привлечение кредитных средств. Этот сценарий считается наиболее вероятным. В этом случае чистый долг "Системы" увеличится на 170,6 млрд руб., консолидированный показатель OIBDA не изменится, но чистый денежный поток корпоративного центра снизится до нескольких миллиардов рублей из-за роста процентных расходов по долгу. Можно предположить, что АФК "Система" постарается переложить часть затрат на МТС либо путем выплаты последней дополнительных дивидендов, либо выкупа собственных акций с рынка, либо продажи "Системой" активов (например, увеличение МТС доли в МТС Банке или Ozon), либо выдачей внутригрупповых займов.
2. Продажа доли в МТС. При продаже пакета в МТС (исходя из текущей капитализации, для покрытия суммы иска необходимо продать 36,6% акций, в таком случае у Системы остается 13,4%; если будут использованы свободные денежные средства (20,5 млрд руб.), то доля "Системы" составит порядка 18%), результаты оператора деконсолидируются из отчетности "Системы", что снизит показатели консолидированных OIBDA и долга, а также значительно уменьшит чистый денежный поток, поскольку основная его часть приходится на МТС. При этом чистый долг корпоративного центра не изменится, поскольку в этом сценарии внешнее финансирование не привлекается.
Однако, как отмечают эксперты, продажа МТС – последнее, на что пойдет АФК "Система". Это основной источник наличности, который к тому же будет непросто продать.
3. Продажа других активов. Если рассматривать вариант с продажей прочих активов (при сохранении доли в МТС), то "Системе" придется продать либо все непубличные активы, либо еще и долю в "Детском Мире", в зависимости от дисконта к оценочной стоимости (исторически акции АФК "Система" торгуются с дисконтом в диапазоне 20-30% к стоимости портфеля). В этом случае отношение чистого долга корпоративного центра к консолидированной OIBDA практически не изменится, консолидированный чистый долг/OIBDA снизится с 2,2х до 1,4х. В этом случае рисков для кредитных рейтингов меньше, однако, очевидно, что продажу разнородных непубличных активов технически труднее осуществить в требуемые законодательством сроки, чем продать доли в компаниях, торгуемых на биржах.
Полный вариант аналитики Раффайзенбанка доступен по ссылке.
Так или иначе, а делить активы АФК "Система" пока рано.
По материалам: РБК, АФК Система, Райффайзенбанк, Kommersant.ru
Друзья, присоединяйтесь к нашим пабликам в социальных сетях: instagram.com/horecaprofessionals, facebook.com/horecaprofessionals, vk.com/horecaprofessionals, наш канал на Youtube и в telegram: t.me/Hotelier.PRO. Подписаться на еженедельную рассылку по электронной почте:
