АФК "Система" минус 136 млрд. Суд частично удовлетворил иск "Роснефти". Чем закончится битва. Будущее активов и гостиничного бизнеса.

Роснефть одержала частичную победу в судебном разбирательстве с АФК "Система". Арбитражный суд Башкирии 23 августа удовлетворил иск госкомпании к "Системе" на сумму 136,2 млрд рублей. Битва еще не закончена, представители АФК заявили о намерении оспорить данный вердикт. Как бы то ни было, сумма иска огромна. Какая судьба ожидает активы Владимира Евтушенкова, в том числе – гостиничные?


Эксперты рынка единодушны в том, что стоимость гостиничных активов АФК "Система", которыми управляет Cosmos Group, по сравнению с суммой иска незначительна и их судьба сейчас вряд ли будет в центре внимания. Более того, как показывают истории с продажей отелей "Гостиничной компании"недостроенного отеля Sheraton Rostov-on-Don Hotel & Business Center  и многострадального Hyatt Vladivostok Burny, избавление от гостиничных активов – процесс хлопотный и долгий.

Вадим Прасов, вице-президент Федерации рестораторов и отельеров:

Разумеется, озвученное судом решение – это точно не финал тяжбы, процесс будет продолжаться. И даже, если АФК "Система" признана виновной стороной, степень виновности и размер суммы будут меняться, а нас ждет еще несколько витков этого дела.

Что касается возможной продажи гостиничных активов АФК "Система" – я очень сомневаюсь, что их совокупная стоимость может сколь-либо существенно повлиять на сокращение озвученной судом суммы ущерба. Я не уверен, что продажа гостиничного портфеля покроет даже десятую часть от 136 миллиардов. А учитывая текущее состояние рынка гостиничной недвижимости, распродажа активов даже на десятую часть такой суммы – очень проблематичная история, особенно, если будут стоять некие временные рамки, ведь в отличие от ВТБ, который может "экспонировать" свои объекты потенциальному покупателю сколь угодно долго, у АФК будут четкие границы времени.

Напоминаем, что история началась 2 мая, когда "Роснефть" подала иск к АФК "Система" в размере в 106,6 млрд рублей, призванный возместить ущерб компании "Башнефть", который по мнению истца был нанесен в ходе ее реорганизации в 2014 году. В конце мая "Роснефть" увеличила иска – до 170,6 млрд рублей, объяснив это ослаблением курса национальной валюты.

Судебные разбирательства длились три месяца, в ходе которых АФК "Система" опровергала все обвинения и пыталась договориться с Роснефтью во внесудебном порядке с привлечением независимого аудитора. Однако ситуация только ухудшалась: 26 июня по решению суда были арестованы активы АФК –– 31,76% телекоммуникационной компании МТС, 100% сети клиник "Медси" и 90,47% Башкирской электросетевой компании (БЭСК). Судебные приставы также запретили компаниям, чьи акции арестованы, выплачивать дивиденды, "Система" оспаривает это решение в суде. Слушание назначено на 26 сентября.

17 июля 2017 года корпорация заявила о техническом дефолте по кредитным обязательствам на сумму около 3,9 млрд рублей. В АФК "Система" подчеркнули, что технический дефолт носит сугубо формальный характер, а все кредитные и финансовые обязательства корпорации будут обслуживаться своевременно и в полном объеме. Однако сумма искового заявления такова, что для его покрытия структурам АФК, возможно, придется избавляться от части своих активов. Судя по всему, гостиничные активы компании в этой ситуации никакой особой роли сыграть не могут, гораздо важнее судьба МТС и "Детского мира".

Аналитик Райффайзенбанка Сергей Либин предположил три сценария развития событий в случае проигрыша АФК "Система":

 1. Привлечение кредитных средств. Этот сценарий считается наиболее вероятным. В этом случае чистый долг "Системы" увеличится на 170,6 млрд руб., консолидированный показатель OIBDA не изменится, но чистый денежный поток корпоративного центра снизится до нескольких миллиардов рублей из-за роста процентных расходов по долгу. Можно предположить, что АФК "Система" постарается переложить часть затрат на МТС либо путем выплаты последней дополнительных дивидендов, либо выкупа собственных акций с рынка, либо продажи "Системой" активов (например, увеличение МТС доли в МТС Банке или Ozon), либо выдачей внутригрупповых займов. 

2. Продажа доли в МТС. При продаже пакета в МТС (исходя из текущей капитализации, для покрытия суммы иска необходимо продать 36,6% акций, в таком случае у Системы остается 13,4%; если будут использованы свободные денежные средства (20,5 млрд руб.), то доля "Системы" составит порядка 18%), результаты оператора деконсолидируются из отчетности "Системы", что снизит показатели консолидированных OIBDA и долга, а также значительно уменьшит чистый денежный поток, поскольку основная его часть приходится на МТС. При этом чистый долг корпоративного центра не изменится, поскольку в этом сценарии внешнее финансирование не привлекается.

Однако, как отмечают эксперты, продажа МТС – последнее, на что пойдет АФК "Система". Это основной источник наличности, который к тому же будет непросто продать. 

3. Продажа других активов. Если рассматривать вариант с продажей прочих активов (при сохранении доли в МТС), то "Системе" придется продать либо все непубличные активы, либо еще и долю в "Детском Мире", в зависимости от дисконта к оценочной стоимости (исторически акции АФК "Система" торгуются с дисконтом в диапазоне 20-30% к стоимости портфеля). В этом случае отношение чистого долга корпоративного центра к консолидированной OIBDA практически не изменится, консолидированный чистый долг/OIBDA снизится с 2,2х до 1,4х. В этом случае рисков для кредитных рейтингов меньше, однако, очевидно, что продажу разнородных непубличных активов технически труднее осуществить в требуемые законодательством сроки, чем продать доли в компаниях, торгуемых на биржах.

Полный вариант аналитики Раффайзенбанка доступен по ссылке.

Так или иначе, а делить активы АФК "Система" пока рано.

Как напоминает партнер адвокатского бюро А2 Михаил Александров, до апелляции решение суда не вступит в законную силу. Когда решение суда вступает в законную силу, обеспечительные меры прекращаются и идет исполнение решения. В рамках исполнения решения служба судебных приставов может опять наложить арест на активы, но если на тот момент у "Системы" будет достаточно денежных средств для списания на счетах, то никакого ареста не потребуется. Сначала должнику предлагается исполнить решение в добровольном порядке, на это ему дается семь дней. Если этого не происходит, ФССП начинает списывать деньги со счетов, арестовывать активы и выставлять их на торги, заключает эксперт.

По материалам: РБКАФК СистемаРайффайзенбанк, Kommersant.ru


Важно:

Друзья, присоединяйтесь к нашим пабликам в социальных сетях: instagram.com/horecaprofessionals, facebook.com/horecaprofessionals, vk.com/horecaprofessionals, наш канал на Youtube и в telegram: t.me/Hotelier.PRO. Подписаться на еженедельную рассылку по электронной почте:

Поделиться публикацией
Смотрите также
Кадровые перестановки. Светлана Бурова назначена на должность генерального директора дизайн-отеля...
Отель Hyatt Regency Moscow Petrovsky Park доступен для бронирования. Первый столичный Hyatt Regency...
Покупателей на "казанский Marriott" не нашлось. Первая попытка продажи Center Hotel Kazan...
Подписаться на еженедельную рассылку Hotelier.Pro
Комментарии